一个多月前，美日两国联手入市支撑日元，令一度跌至40年来最低点的日元重回155附近。然而,干预效果正迅速消退。9月1日，日元对美元汇率已连续第二天跌破160关口。对此，美国财政部长贝森特暗示美国无意再次出手相助，但强烈支持日本为应对日元过度贬值在市场和金融方面采取的坚决措施。 日美利率差被视为日元贬值的主要原因，因此贝森特这番话也可以被解读为华盛顿正逼迫日本央行尽快加息。有报道称，今年5月访问日本时，贝森特曾当着日本财务大臣片山皋月的面，痛骂高市政府的财政政策两个多小时。在他看来，日元贬值幅度过大，不仅加剧了日本国内通货膨胀，也损害了美国出口商的利益。 日本央行本可以通过加息改善当前局面，但日本政府执着于扩大财政支出，勒令日本银行继续维持低利率。 贝森特是五月中旬对日本发飙的，相关消息却直到八月底才被披露，这个时间差被外界认为是美国刻意为之的结果。美方选在日元再度逼近160关口、日本预算申请再创历史新高这一节点将消息放出来，是为了向东京方面施加更大压力，让全球看到美国对日本经济政策的不满，从而迫使高市政府踩下刹车，叫停大规模经济刺激政策。 从当前形势来看，日本央行的确可能在9月中旬或10月下旬召开的货币政策会议上宣布加息，以应对愈演愈烈的通胀危机。但一次加息能否缓解日元下行压力，高市政府又是否会修改财政政策还是未知数。 毕竟美日利差极其悬殊，美国10年期国债收益率约4.69%，日本同期国债收益率却仅为2.839%，利差近190个基点。这一差距将持续吸引资金流向美元资产，构成日元贬值的根本压力，而单凭一两次加息很难改变现状。 更大的问题是，高市政府在加息问题上格外谨慎，生怕日本经济复苏势头因此受到影响。统计数据显示，日本政府债务占GDP比重已经超过200%，是全球主要经济体中负债最严重的国家；而利率每上升1个百分点，东京方面每年就要额外支出大约10万亿日元的国债利息。 考虑到高市政府还打算下调食品消费税，推动370万亿日元投资计划，并进一步提高防卫开支预算，倒是不难理解东京方面为何迟迟不肯加息，因为需要花钱的地方实在太多，高市政府是真的有些吃不消了。 有分析认为，高市政府并非不清楚加息或本币升值才是应对输入性通胀的正确做法，但仍然选择了这种一边放任日元贬值，一边要求日本央行维持低利率的应对方式。 此举主要是出于个人政治利益方面的考虑，也就是用短期增长数据换取选票，再把长期债务炸弹留给继任者。 目前，高市内阁的支持率已急降至57%，近六成受访者对其应对物价上涨的措施表示不满。如果日本政府再因美国施压而加快加息步伐，可能加剧民众不满情绪。 日本仍持有逾1万亿美元的外汇储备，并且具备借助美联储相关工具将其变现的渠道，这使其在技术上仍具备进一步干预日元汇率的硬能力。也就是说，即便美国拒绝参与联合行动，短期内日本政府仍能依靠自身力量实施干预，将汇率维持在警戒线以内。 然而，干预本身并非长期可持续的解决方案，大概率只能起到争取时间的作用。因此，在准备再次入场干预的同时，东京方面也需要同步考虑加息的节奏。 有分析预测，如果日本央行在9月会议上未能兑现加息预期，日元可能面临新一轮的下行压力。 对于日本政府面临的困境，美国其实很清楚。不过美国是否会再次与日本联合入市干预汇率，仍然取决于日元贬值的速度，以及日元、日债、美债之间是否存在风险相互传导的情况。简单来说，如果日元在短期内跌至164至165区间，同时日本国债市场流动性显著恶化，美国即便不愿意出手相助，可能也不得不帮忙。 当然，特朗普政府优先考虑的仍是在中期选举前，拿出一份令美国民众满意的经济答卷，具体而言，就是在加速制造业回流、收窄贸易逆差和控制通胀这三项指标上取得可见进展。为此，美方不会坐视日元继续走弱，而是会持续向东京施压，以加快日本央行加息节奏，同时阻止日本政府为干预汇率而大规模抛售美债。其逻辑链条清晰： 只有美日利差实质收窄，日元才可能止跌回升，进而缩小美日贸易逆差，提升美国出口产品的竞争力。 有分析指出，日本央行的加息路线图已经十分清晰，特朗普政府最新施加的压力不会对这一路线产生太大影响，但究竟要不要加息、具体何时加息，仍然取决于高市政府推行的财政政策能否延续。当前，日本通胀预期并未显著抬升，通胀水平基本维持在温和区间，这给了高市政府更多思考时间。接下来，日本央行要做的应该是找到一个适合的加息节奏，以免短期内大幅加息推高日企融资成本、加重日本国债及公共债务负担。 日本内阁官房长官木原稔9月2日表示，片山皋月8月31日与贝森特会面时，已向美方说明了高市早苗政府的经济政策方向，即在推动经济增长的同时兼顾财政健全。 这显示日本政府已注意到美方对加息的预期，但日方何时调整政策，仍需以本国经济数据为依据，不能完全按照外部要求行事。 特别